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万安科技:夯实主业 布局热点业务 买入评级

时间:2015-11-30 15:28来源:admin 作者:admin 点击:
机构:中银国际证券 分析师:彭勇 支撑评级的要点 升级制动系统业务再发力。2015 年 1-10 月公司配套的商用车行业累计销量同比下滑 11%,我们预计 2016 年有望迎来反弹。公司也在积极对现有制动业务进行升级,扩大高毛利率的 ABS 系统产能,进入更高阶的 EBS

  机构:中银国际证券 分析师:彭勇

  支撑评级的要点

  升级制动系统业务再发力。2015 年 1-10 月公司配套的商用车行业累计销量同比下滑 11%,我们预计 2016 年有望迎来反弹。公司也在积极对现有制动业务进行升级,扩大高毛利率的 ABS 系统产能,进入更高阶的 EBS电子制动系统,并进一步延伸到 ADAS 驾驶员辅助系统。公司制动业务将迎来新的快速发展期。

  系统集成及轻量化,推动公司底盘快速发展。整车企业系统集成需求,会将众多底盘系统总成的生产和集成转交零部件供应商,公司与江淮汽车在悬架系统总成合作非常成功,提高公司底盘系统总成集成能力,并拓展上汽通用五菱和知豆电动车等客户。同时,为了满足客户需求,公司也在大力发展底盘总成轻量化。

  布局车联网、智能交通、无线充电,大力拓展新兴领域。公司拟通过参股方式,牵手北京飞驰镁物和苏打网络,分别发展车联网和新能源汽车分时租赁系统,并已参与美国Evatran A 轮融资,进入新能源汽车无线充电领域。

  评级面临的主要风险

  1)商用车行业持续低迷;2)ADAS、车联网、无线充电业务发展不及预期。

  估值

  我们预计万安科技2015-2017 年每股收益分别为 0.26 元、 0.35 元和 0.54 元。采取分部估值,以 2017 年业绩为基础,给予公司传统制动系统与悬架系统业务 25 倍动态市盈率,由于布局的车联网、智能交通与无线充电业务有广阔的发展前景与极高的成长空间,给予新兴业务 70 亿元市值,考虑到增发摊薄后,认为公司合理目标价为 27.10 元,首次给予买入评级。

(责任编辑:admin)
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